Valoración de empresas

La política fiscal en nuestro país parece haber entrado en una nueva dimensión. Los Presupuestos Generales del Estado para 2023 pivotan sobre tres ejes principales todos ellos basados en una mayor fiscalidad: el impuesto extraordinario a la banca, el impuesto a las energéticas, y el impuesto a las grandes fortunas. Merece la pena analizar el funcionamiento y las repercusiones que los mismos podrían tener para las inversiones en compraventa de empresas, tengamos en cuenta que el origen de los dos primeros impuestos se explica por los beneficios extraordinarios que las empresas del sector financiero y energético están publicando en los últimos meses. La banca, favorecida por el aumento de los tipos de interés, a su vez provocado por la política del Banco Central Europeo, y las compañías energéticas, favorecidas por el aumento de los precios de la energía, provocado en parte por el contexto geopolítico y por una especulación de la que poco se habla…. El Gobierno ha venido a considerar que estos sectores, especialmente beneficiados por un entorno que afecta negativamente a la mayor parte de la población, deben prestar su apoyo en un pacto de rentas basado en el principio de la solidaridad. Es así como nace el impuesto extraordinario a la banca, que grabará el 4,8% de las comisiones y los intereses netos, esto es, la diferencia entre los ingresos y gastos financieros. Este impuesto se impondrá finalmente a todas las entidades financieras cuya base imponible supere los 800.000 €. Como novedad más reciente, el Gobierno ha incluido dentro del alcance de este impuesto a la banca extranjera que opera en nuestro país, siguiendo la recomendación de la misma Unión Europea, para evitar de este modo un agravio comparativo que podría afectar la igualdad de competencia. El impuesto a las energéticas grabará en un 1,2% la cifra de negocio de estas compañías que facturen por encima de los 1.000 millones de euros anuales. El hecho de grabar la cifra de negocio, y no el beneficio extraordinario imputado a tales compañías, evita que los gastos de provisiones pudieran repercutir en una menor recaudación para el Estado. El tercer impuesto, llamado de la “solidaridad”, está llamado a grabar a las grandes fortunas, entendiendo como tales aquellas cuya riqueza supera los 3 millones de euros, habiendo un mínimo exento de 700 mil euros. Se estima que hasta 23.000 contribuyentes se verán afectados por este impuesto a las grandes fortunas, que deberán satisfacer entre un 1,7% y un 3,5% de la base imponible, siendo la escala progresiva en este caso, y no proporcional como en los dos anteriores.   Lo que más ha podido preocupar en los últimos días es que estos tres impuestos, que nacían con vocación temporal para los ejercicios 2023 y 2024, puedan convertirse en impuestos permanentes, como el Gobierno ha venido a reconocer. Siendo así, deberíamos preguntarnos el impacto que podría tener este nocivo tratamiento fiscal a sectores estratégicos, como el financiero y el energético, así como a los inversores particulares que deberán hacer frente a una fiscalidad más agresiva.   Desde la perspectiva del M&A, debemos hacernos ciertas preguntas que no pueden pasar por alto:  ¿Encarecerá el impuesto a la banca la financiación destinada a operaciones corporativas apalancadas?  ¿Qué impacto puede tener el impuesto a las grandes energéticas para el sector industrial? ¿Qué colectivos y sectores acabarán soportando realmente estos impuestos? ¿Cómo afectara a la valoración de las empresas este aumento de impuestos? ¿Hacen estos impuestos menos atractivos a ciertos sectores, y más atractivos a otros, a la hora de invertir?   Es así como la política fiscal ha venido a convertirse en una variable a tener en cuenta, ahora más que nunca, en todas las decisiones de M&A. En este orden de ideas, abordaremos más adelante el impacto de la fiscalidad global a multinacionales con facturación superior a 750 millones de euros, como el G20 y otros organismos internacionales han venido a plantear.   En VSCapital contamos con expertos con los conocimientos y experiencia necesarios para asesorarte y asegurar que todo el proceso de compra de una empresa, o de venta de tu empresa,  sea un éxito.    Alfonso Fernández Pascual Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera Puedes contactar con nosotros en la dirección de correo: Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.  o mediante el formulario de contacto de nuestra web: www.vscapital.cat

Tanto si estás pensando en vender tu empresa o negocio, como si te estás planteando invertir comprando una PYME, te interesa tener una valoración clara y objetiva de cuanto puede valer realmente, y esto es así por bastantes razones.… Una buena valoración te ayuda a negociar mejor La valoración es siempre una herramienta básica de negociación. Para plantearse cualquier operación corporativa, de compraventa de una sociedad, de fusión o absorción, de compraventa de acciones, de traspaso de unidad de negocio, etc., siempre debemos partir de un primer valor financiero documentado y objetivo. No confundir Valor con Precio. A partir de un valor razonado de la empresa, conseguido mediante la valoración financiera, negociaremos un precio de compraventa, que evidentemente acabara en una cifra final pactada según distintos condicionantes y poder de negociación, pero sabemos por experiencia que el valor sobre el que hemos empezado la negociación habrá influido notablemente en el precio de compraventa final. Conoce con antelación el Valor financiero de la empresa Es muy útil tener una valoración personalizada de la empresa con antelación suficiente para planificar las acciones futuras a realizar, tanto en el caso del vendedor como en el caso del comprador. En toda valoración debemos revisar y demostrar el valor creado por la empresa en el pasado y la capacidad de creación de valor futuro, siendo esto último lo más importante para un inversor. Para conocer este valor basado en el futuro deberemos establecer planes financieros estratégicos, tanto si pensamos vender como si pensamos comprar. Una buena valoración te ayuda a gestionar mejor Tener una sólida valoración es muy útil para conocer a fondo las variables que sustentan el valor de la empresa, y por tanto el impacto que puede tener la mejora o el deterioro de cada una de ellas en el valor final de la compañía. Disponer del informe de valoración es interesante para poder mejorar la gestión inmediata, preparar la negociación y optimizar el precio al disponer de argumentos numéricos lógicos y trabajados.   Si quieres vender, ¿Por qué necesitas una valoración? Con el informe de valoración personalizado tus argumentos de negociación los podrás soportar con argumentos racionales documentados para facilitarte maximizar el precio. Te permitirá conocer el rango de valor posible para tu empresa. Te ayudará a entender los puntos fuertes y débiles de la compañía, fundamental para preparar la empresa antes del proceso de venta. Te permitirá entender el impacto de las sinergias con la empresa del comprador, y si podemos negociar bien nos permitirá ganar parte del valor de estas sinergias. Si quieres comprar, ¿Por qué necesitas una valoración? Si eres comprador debes encargar un informe de valoración en base a tus intereses. Esto te ayudará a entender mejor la compañía y a detectar ángulos de negociación. Dado que muchos vendedores negocian a partir de valores emocionales, sólo con una valoración rigurosa podrás demostrarles su precio real. Analizar su historial financiero te ayudará a entender lo que ha sido la compañía, su situación actual y hacia dónde se puede dirigir. Al haber estudiado el cash flow pasado y futuro, podrás plantear debidamente las necesidades de caja para los próximos meses, de manera que puedas estructurar la oferta de compra más adecuadamente.   Carles Ventura Puig,  Economista, Barcelona,  Socio Director de Ventura Smart Capital;  www.vscapital.cat   Infórmate sin compromiso para aclarar cualquier duda sobre el proceso de valoración de una empresa o negocio. Puedes contactar con nosotros en la dirección de correo: Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo. O bien mediante el formulario de contacto de nuestra web: https://www.vscapital.cat/contacto  

Muchos empresarios se preguntan qué valor puede tener su empresa, evidentemente hablamos del valor económico o financiero de la empresa, puesto que el valor “sentimental” que personalmente podamos tener por una empresa, negocio o proyecto, simplemente no es mesurable, o por decirlo de otra forma “no tiene precio”…. Una Valoración financiera es un análisis especializado que proporciona un valor cuantitativo razonado de la empresa, según una serie de criterios económicos y financieros objetivos y ampliamente reconocidos. Generalmente nos interesa saber el valor económico pensando en una posible venta de la compañía, en un próximo plazo de tiempo o en un futuro más o menos lejano, pero una valoración de la empresa debe realizarse también por diferentes motivos: Posible Venta de la empresa Fusión o negociación similar con otra compañía Entrada de un nuevo socio en el capital  Reestructuración del accionariado, ampliación o reducción de capital. Comparar adecuadamente la empresa con otras del mismo sector o actividad. Evaluar periódicamente y de forma objetiva la evolución de la empresa. Un buen profesional  realizará una valoración personalizada, aplicando los métodos internacionales muy conocidos, pero totalmente adaptados a cada caso concreto, ya que no hay dos empresas iguales, y contando siempre con la información interna de la compañía para recoger todo el valor posible del negocio. Conviene utilizar simultáneamente varios métodos para asegurar la coherencia económica de la valoración y de los datos financieros utilizados, los métodos que nosotros usamos son: Valoración por Descuento de Flujos de Caja (DCF) Valoración por Múltiplos del EBITDA Valor Patrimonial Contable Ajustado También consideramos la información extra-contable que puede aportar muchísimo valor a la empresa, como nuevos contratos, innovaciones en curso, mejoras de calidad, etc., que no aparecen en una valoración financiera limitada y más o menos automatizada. Pero hay que diferenciar claramente entre Valor y Precio, ya que el valor es una medida del patrimonio, actividad y resultados esperados de la empresa, y el precio es lo que se paga por esta empresa. En palabras de Warren Buffet (inversor millonario), “El precio es lo que pagamos, y el valor es lo que obtenemos”. Por tanto, un inversor sólo comprara nuestra empresa si tiene claro que el valor que va obtener con ella es mucho mayor que el precio que va a pagar. Pensando a más largo plazo, valorar la empresa de forma periódica mediante profesionales externos e  imparciales es una forma objetiva de validar y contrastar la estrategia seguida por la dirección, y facilita ver puntos críticos y actuaciones a realizar para mejorar los resultados y el valor futuro de la compañía. Lo que nos lleva a otra interesante pregunta: ¿cómo puedo aumentar el valor futuro de mi empresa? Sobre este motivador propósito hablaremos abundantemente en siguientes artículos.   Escrito por:          Carles Ventura Puig,  Barcelona, 06/12/2019