Otros servicios estratégicos

El año 2022 nos deja con bastantes incertidumbres, especialmente por la inflación, la crisis energética y los síntomas de un frenazo económico que podría darse en los próximos meses, pero que también generará oportunidades para inversores perspicaces…… El insistente mensaje de los medios sobre la globalización de la economía no debe hacernos perder de vista las diferencias existentes entre los países que conforman el planeta, incluso entre los que forman parte del denominado bloque occidental, caracterizado por democracias y sistemas económicos muy similares.  Analicemos las diferencias que se han ido gestando en ambos lados del Atlántico, entre EEUU y Europa: Cuando EEUU parecía más amenazada que nunca por China, en una guerra comercial que se recrudeció durante el mandato de Donal Trump, diversos acontecimientos han venido a alentar el discurso de que EEUU puede presumir, todavía hoy, de mantener una hegemonía económica mundial que seguramente se alargará unos años más. El incremento de los precios de las materias primas, semiconductores y alimentos supuso el principio de una espiral inflacionista, que tenía su explicación en el bloqueo de las cadenas de subministro, tras la época del confinamiento. Tras ese confinamiento, explosionó la demanda cautiva en nuestros hogares, evidenciando la impotencia de las empresas para hacer frente a la misma, debido al redimensionamiento que habían llevado a cabo durante la pandemia. Las empresas volvieron a arrancar los motores y, tras varios meses, lograron adaptarse a esa demanda explosiva, lo que debería haber aliviado los precios. Sin embargo, llovió sobre mojado, y, cuando la normalidad en las cadenas de suministro debería haber suavizado los precios, nos precipitamos hacia una guerra de proximidad que condicionaría el devenir de la economía mundial. Los precios volvieron a incrementarse, especialmente los energéticos, al ser Rusia el tercer productor mundial del petróleo y el principal abastecedor de gas a la Unión Europea. La Reserva Federal de los Estados Unidos fue, una vez más, el primer banco central importante en reaccionar incrementando los tipos de interés, mientras el BCE defendía públicamente que la inflación sería pasajera. La anticipación de los EEUU sobre Europa, una vez más, ha permitido atajar el problema de la inflación con mayor prontitud. El retraso del BCE en activar las subidas de tipos explica buena parte de la actual situación. Mientras en EEUU los precios se encuentran en fase decreciente, los precios en la UE se encuentran en dos dígitos, lo mismo que su principal economía, Alemania, sin haber mostrado todavía claros signos de inflexión. Por su parte, la robustez del mercado laboral en EEUU ha permitido a la Reserva Federal aumentar los tipos sin causar daños colaterales significativos. La economía de EEUU creció el tercer trimestre de 2022 un 0,8%, mientras que la eurozona lo hizo solamente en un 0,2%, y España en un 0,1%. Recientemente, el Bundesbank ha anunciado que Alemania entrará en recesión en 2023, con un descenso previsto de su PIB del -0,5%. En el caso de España la perspectiva es mejor, con un crecimiento previsto del 1% según la última revisión de Bruselas. Teniendo en cuenta que España es el único de los grandes de la UE que no ha recuperado el PIB previo a la pandemia, parece que este diferencial se equilibrará en 2023. De acuerdo con los organismos internacionales, la economía europea en 2023 sufrirá el enfriamiento que cabía esperar por la subida de tipos de interés, que encarece la inversión y dificultan el consumo privado, dos de los principales componentes del PIB. En este contexto, las decisiones de inversión, también las compras y ventas de empresas en España, pueden verse desincentivadas, tanto por el encarecimiento de la financiación como por las expectativas económicas. La irrefutable ley de la oferta y la demanda gobierna también en las operaciones de M&A, propiciando que los vendedores deban reducir sus pretensiones en precio de venta de su empresa y, del mismo modo, abriendo una oportunidad para aquellos compradores de empresas que no se dejen influenciar, más de lo que deberían, por el actual entorno.   En VSCapital contamos con expertos con los conocimientos y experiencia necesarios para asesorarte y asegurar que todo el proceso de compra de una empresa, o de venta de tu empresa,  sea un éxito.   Alfonso Fernández Pascual Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera Puedes contactar con nosotros en la dirección de correo: info@vscapital.cat  o mediante el formulario de contacto de nuestra web: www.vscapital.cat

La semana ha sido prolija en datos macroeconómicos, que valen la pena ser analizados con cierto detenimiento. Hoy viernes hemos sabido que el IPC de octubre sigue a la baja, situándose en un 7,3% interanual. A pesar de esta buena noticia, previsible por las medidas gubernamentales, entre otros factores, destaca que la inflación subyacente continua intacta en el 6,2%. Junto con el dato del IPC hemos conocido, también hoy, que la economía española se ha suavizado en el tercer trimestre del año, con un crecimiento del 0,2%, debido al consumo y las inversiones. Este era otro dato previsible, y es que la política monetaria del BCE, basada en el incremento de los tipos de interés, provoca un mayor coste de financiación para las empresas, desincentivando el consumo y las inversiones, componentes directos del Producto Interior Bruto. Por el contrario, las exportaciones se mantienen fuertes en este escenario de turbulencias, y ello gracias a un euro débil frente al dólar, que abarata los bienes y servicios nacionales para el comprador extranjero. A su vez, la depreciación del euro viene explicada por la mayor agresividad de la Reserva Federal en la política alcista de los tipos de interés, haciendo el dólar más atractivo que el euro, y ocupándose el mercado de premiar a una divisa y penalizar a la otra. Si alguna diferencia merece señalarse entre la economía de la UE y la economía de los EEUU, es que en esta última la inflación se encuentra ya por debajo de la primera y, además, viene acompañada de unos datos de crecimiento más sólidos. Siendo así, también hemos conocido esta semana que la primera economía del mundo creció un 2,6% en el tercer trimestre, muy por encima de la economía española, y seguramente de la economía europea en cuanto se conozca el dato definitivo. Mientras tanto, el BCE volvió a aumentar el pasado jueves un 0,75% los tipos de interés, pero el euríbor no se alteró en el mercado pues había descontado ya dicho incremento, que según algunos analistas se esperaba incluso mayor. Creemos que España encara una coyuntura más optimista que la Eurozona, en su conjunto, y ello por diversas razones. Por una parte, por la eficacia de las medidas encaminadas al control de los precios, como la bonificación de los carburantes, el IVA de la luz y el tope del precio del gas en la factura eléctrica, no siendo casualidad que el IPC se haya moderado gracias a estos dos productos, la luz y el gas. En segundo lugar, no olvidemos que, a pesar de las actuales incertidumbres, España debe todavía recuperar el terrero perdido durante la pandemia sanitaria, y será una de las economías europeas con mejor comportamiento en 2022, a pesar de no haber alcanzado todavía el PIB previo a la pandemia. Y en tercer lugar, la debilidad del euro abre un positivo escenario para las exportaciones, componente del PIB que todavía no se ve afectado de manera manifiesta por el incremento de los tipos de interés. Las inversiones financieras y corporativas (M&A) y compraventa de empresas en general, deberán tener en cuenta, más que nunca, la evolución de los indicadores macroeconómicos a la hora de centrar bien la diana, y acertar en sus decisiones para decantarse hacia países como España, que, sin estar exentos de riesgo, abren la puerta a una coyuntura más favorable que otros países de su mismo entorno. En VSCapital contamos con expertos con los conocimientos y experiencia necesarios para asesorarte y asegurar que todo el proceso de compra de una empresa, o de venta de tu empresa,  sea un éxito.    Alfonso Fernández Pascual Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera  Puedes contactar con nosotros en la dirección de correo: Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.  o mediante el formulario de contacto de nuestra web: www.vscapital.cat  

Uno de los fenómenos históricos que se ha manifestado recientemente es, sin duda, la caída del euro por debajo del dólar estadounidense. A fecha de hoy el EUR/USD cotiza en torno a 0,97, debiéndonos remontar 20 años para recordar niveles similares. En algunas de nuestras previas publicaciones hemos incidido en las repercusiones que podía tener la depreciación del euro en las operaciones corporativas internacionales de M&A cuando el pago debía satisfacerse en dólares. Ello nos llevaba a concluir la conveniencia de contratar productos de cobertura en el mercado de derivados. Sin embargo, no habíamos analizado el impacto que el deterioro de nuestra moneda funcional puede generar en los resultados de las empresas españolas, que son en muchas ocasiones el target de las transacciones corporativas en las que trabajamos. Abordamos este asunto en el presente artículo. Debemos tener presente que el debilitamiento del euro genera un doble efecto en las cuentas de resultados de nuestras empresas. Por una parte, supone un abaratamiento relativo de los bienes y servicios y, por consiguiente, un factor que contribuye positivamente a mejorar las exportaciones. La debilidad del euro frente el dólar hace que los bienes y servicios prestados por empresas españolas, y europeas en general, resulten más atractivos para potenciales importadores que trabajan con el dólar como divisa habitual.  Por el lado contrario, el debilitamiento del euro provoca un encarecimiento de las importaciones que realizan nuestras empresas, suponiendo ello una merma en sus cuentas de resultados. Si analizamos el balance de ambos efectos, deberíamos concluir que el encarecimiento de las importaciones tiene un peso mayor que el derivado del aumento de las exportaciones. Y ello por tres razones.  En primer lugar, España es un país que se caracteriza por tener un déficit en la balanza comercial, es decir, las importaciones superan las exportaciones, de modo que en el conjunto macroeconómico, pero también a nivel micro, la fortaleza del dólar frente el euro tiene una repercusión negativa. En segundo lugar, debemos considerar que las ventas al extranjero que realizan las empresas españolas son, en su mayoría, a países de la UE, es decir, se trata de transacciones intracomunitarias a países que pagan en euros, por lo que nuestras empresas no se aprovecharían en este caso de la ventaja que supone un euro débil. Es más, las exportaciones a EEUU suponen tan solo un 5% de las ventas al extranjero de nuestras empresas, y aproximadamente otro 5% se realizan a países bajo la influencia norteamericana, donde el dólar resulta una divisa habitual. De este modo, la mejora que la depreciación del EUR puede tener sobre las exportaciones de las empresas españolas es más bien limitada. En tercer y último lugar, por la banda de las importaciones, debemos tener en cuenta que todas las empresas son consumidoras de productos energéticos. El consumo de hidrocarburos en el sector del transporte, el gas para tantas industrias y servicios, por ejemplo la calderería y la restauración, y la electricidad como fuente básica para el funcionamiento de la maquinaria, especialmente en la industria manufacturera, son algunos ejemplos. Pues bien, resulta que son estos productos energéticos, que consumen todas las empresas en mayor o menor medida, los que explican la espiral alcista en los precios en el actual contexto. Ello nos lleva a concluir que el impacto de la depreciación del euro frente al dólar en las cuentas de resultados de las empresas españolas, será en su conjunto negativo. Salvo las empresas energéticas de nuestro país, que se ven favorecidas por el actual contexto inflacionario en los productos energéticos, el resto sufren el incremento de los costes de explotación en sus cuentas de pérdidas y ganancias. Para el sector del M&A es primordial comprender cómo los movimientos en las magnitudes macroeconómicas, en este caso el tipo de cambio, pueden afectar los resultados de las empresas donde se invierte. Dicho esto, es igual de cierto que no todos los sectores presentan la misma sensibilidad a los tipos de cambio, y no todas las empresas de un mismo sector se encuentran igual de sometidas.  Y para acabar, el análisis a largo plazo de una operación corporativa debe contemplar, lo mismo que los riegos más inminentes, las oportunidades tras la tormenta. Por todo ello, el análisis debe realizarse de manera pormenorizada en la empresa en cuestión, sin que las generalidades nos lleven a decisiones equivocadas.   En VSCapital contamos con expertos con los conocimientos y experiencia necesarios para asesorarte y asegurar que todo el proceso de compra de una empresa, o de venta de tu empresa,  sea un éxito.   Alfonso Fernández Pascual Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera   Puedes contactar con nosotros en la dirección de correo: Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.   O bien mediante el formulario de contacto de nuestra web: www.vscapital.cat  

La economía de mercado que abanderó EEUU tras la II guerra mundial, y que se fue exportando a los países europeos, se ha ido transformando a raíz de las imperfecciones que los mercados han evidenciado en los últimos quince años.… La crisis financiera de 2008 supuso un cambio de paradigma, al ver cómo uno de los sectores económicos con mayor prestigio del sistema capitalista, el sector financiero, entraba en graves problemas de liquidez y de solvencia a causa de las equivocadas decisiones de crédito y de inversión tomadas años atrás. La Reserva Federal de los EEUU y el Banco Central Europeo salieron al rescate de todo un sector que representaba el capitalismo y la economía de mercado llevada a sus extremos. En nuestro entorno más cercano, el BCE inició un programa de compras de activos jamás visto anteriormente, y que permitía comprar la deuda emitida por los Estados Miembros y las entidades financieras de la Eurozona, con el fin de evitar un default que hubiese tenido un precio todavía mayor. Los distintos gobiernos posibilitaron, por medio de ayudas directas e indirectas, fusiones entre entidades financieras, para garantizar que las más afectadas saliesen a flote tras integrarse en instituciones mayores, las cuales no estaban tampoco exentas de problemas. La bancarización de las cajas de ahorro, el endurecimiento de los ratios financieros para garantizar mayores niveles de solvencia en las entidades financieras, la creación del banco malo (SAREB) y la asistencia financiera del BCE, son sólo algunos ejemplos de cómo el intervencionismo inició su particular singladura en una nueva forma de entender el capitalismo y el libre mercado. Una década después, la crisis sanitaria ocasionada por el Covid-19 volvió a azotar nuestro modelo económico, forzando a los Estados a salir nuevamente al rescate de empresas y familias. Si durante la crisis financiera fue el programa de compra de activos del BCE el instrumento más singular para paliar los efectos de la misma, la pandemia dio origen al Plan de Reconstrucción Europea (Next Generation) por medio de ingentes ayudas a los países más afectados, entre ellos España, cuyo PIB retrocedió un 11%, convirtiéndose así en uno de los países de la UE más penalizados por la pandemia sanitaria. Dos años después, la guerra entre Rusia i Ucrania ha obligado a los Estados a intervenir de nuevo. La crisis energética, que el conflicto geopolítico ha desencadenado, nos deja un nuevo paradigma sin precedentes en la historia reciente. España ha decidido intervenir el mercado energético con numerosas medidas, como la bonificación de los carburantes, la reducción del IVA de la luz o el tope al precio del gas, en lo que se ha venido a llamar la “excepción ibérica”. Los mismos países que entonces veían con reservas el intervencionismo español no han tenido más remedio que claudicar, y defender ahora un modelo similarmente intervenido en toda la Unión Europea. Es así que el pasado 9 de septiembre se reunieron los ministros de energía de la UE para decidir intervenir el precio de los productos energéticos, especialmente el gas proveniente de Rusia. Adicionalmente, se está proponiendo desde el Gobierno un precio máximo a los alimentos que componen la cesta de la compra de los consumidores, mediante un acuerdo con las principales distribuidoras del sector. Siguiendo con las medidas intervencionistas, los principales bancos centrales del mundo, como la Fed, el BCE y el Bank of England han decidido aumentar los tipos de interés para combatir la inflación. Esta intervención sobre los tipos de interés tiene una incidencia directa sobre el coste de la financiación de las empresas, tanto para su funcionamiento orgánico como para las operaciones corporativas que pudieran llevar a cabo. Al mismo tiempo, este movimiento artificial en los tipos de interés impacta directamente en los tipos de cambio, encareciendo ciertas operaciones corporativas según la divisa de la transacción. Ante la tentación de cubrir los riesgos financieros con instrumentos derivados, debemos decir que la anticipación es imprescindible, pues una decisión tardía encarece los productos de cobertura y deja sin efecto su eficacia. Las operaciones corporativas que se llevan a cabo actualmente, y aquellas que se gestarán en los próximos años, deben contemplar los riesgos provenientes del intervencionismo institucional. No cabe duda que ciertos sectores se verán más afectados que otros, según el origen de los problemas socio-económicos del momento, habiendo sido testigos, en los últimos años, de la intervención en sectores tan relevantes como el financiero, el energético y el alimentario. En definitiva, el sector del M&A debe aprender a desenvolverse en un nuevo modelo económico, caracterizado por la intervención de los Gobiernos, los bancos centrales y las instituciones supranacionales. Ya es historia el capitalismo más liberal…    Alfonso Fernández Pascual ; Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera    En VSCapital contamos con expertos con los conocimientos y experiencia necesarios para asesorarte en todo el proceso de compra de una empresa o de venta de tu empresa. Puedes contactar con nosotros en la dirección de correo: Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.  o mediante el formulario de contacto de nuestra web: www.vscapital.cat  

Se han cumplido las expectativas anticipadas por el BCE en el mes de junio, y la máxima autoridad monetaria europea decidió aumentar los tipos de interés en 50 puntos básicos la pasada semana. Aunque la subida era previsible, ha sido el doble de lo previsto por el sector mayoritario del mercado. Esto se explica por unos datos de inflación igualmente inesperados, recordando que en junio los precios en España alcanzaron el 10,2% anual y en la Eurozona un 8,6%, además con las inflaciones subyacentes disparadas. Este viernes conoceremos el dato anticipado de la inflación de julio. Por ello, no debe extrañarnos que el euríbor esté siguiendo una senda alcista en las últimas sesiones, con el fin de acomodarse a la parte del aumento de los tipos que todavía no se había descontado. La decisión resulta una apuesta por controlar la inflación en la Eurozona por parte del Banco Central Europeo, aunque sea a costa de sacrificar parte del crecimiento económico o entrar un periodo recesivo. La medida resultará ser efectiva si permite suavizar la inflación durante los próximos meses, y no se descarta que el BCE vuelva a reducir los tipos en cuanto los precios muestren signos evidentes de moderación, para de este modo evitar perjudicar el crecimiento. Ayer la Reserva Federal de los EEUU volvió a subir el tipo de interés en un 0,75%, por segunda vez consecutiva, comenzando un sprint alcista al que muy probablemente el BCE seguirá la estela. La subida de tipos por el BCE debía fortalecer un euro en mínimos históricos (1,02 dólares), pero el reciente aumento por la Fed norteamericana deja lugar a la incertidumbre. La recuperación del euro permitiría reducir los costes de las importaciones que generan el popular fenómeno de la “inflación importada”, es decir, el encarecimiento de la cesta de la compra que no tiene su origen en los costes de producción internos, sino en los costes de los productos comprados al exterior, debido a su vez a un euro débil. El reciente aumento de los tipos no será el único del año en la Eurozona, y se espera que en septiembre el BCE vuelva a subirlos, posiblemente en otro 0,5%. Todo dependerá de la evolución de los precios durante el verano. Si en algo perjudica la subida de los tipos es en las inversiones, que pueden verse desincentivadas por el mayor coste de la financiación. Sin embargo, se abre una oportunidad para los ahorradores más conservadores que han sufrido años de sequía en sus rentabilidades. Es de esperar que productos de inversión como los depósitos y la renta fija vuelvan a ganar atractivo para este tipo de inversores. Las operaciones corporativas pueden verse afectadas por el mayor coste de la financiación, pero las rentabilidades siguen siendo muy superiores, de modo que la liquidez seguirá fluyendo hacia los proyectos más atractivos. No obstante, es de esperar que la “selección natural” se agudice en el M&A y se produzca una selección más rigurosa de los proyectos, para maximizar la horquilla entre los Ebitdas y los costes financieros. Además, si la subida de los tipos resulta eficaz en el corto plazo, es razonable pensar que el BCE volverá a suavizarlos. No hay lugar para el pesimismo en lo que respecta a la compraventa de empresas, fusiones y M&A en general, por el momento.   En VSCapital contamos con expertos con los conocimientos y experiencia necesarios para asesorarte y asegurar que todo el proceso de compra de una empresa, o de venta de tu empresa,  sea un éxito.    Alfonso Fernández Pascual Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera   Puedes contactar con nosotros en la dirección de correo: Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.  o mediante el formulario de contacto de nuestra web: www.vscapital.cat

Parece que vivimos una época complicada para invertir, con una guerra en Europa, alta inflación, tipos de interés al alza y un euro depreciado. El actual contexto inflacionario persiste, habiendo superado ya la barrera psicológica de los dos dígitos, de acuerdo con el IPC publicado por el INE correspondiente al mes de junio de 2022, que alcanza el 10,2% interanual. La inflación subyacente en España, que excluye los productos energéticos y los alimentos sin elaborar, escala hasta el 5,5%, constatando el encarecimiento efectivo de la cesta de la compra para los consumidores. Las incertidumbres se vislumbran también por los cambios en las políticas monetarias. En concreto, el Banco Central Europeo aumentará previsiblemente los tipos de interés en 25 p.b. en la reunión del próximo jueves, y es de esperar otra subida adicional en septiembre, que podría llegar incluso a los 50 p.b. La temporada turística se antoja positiva, gracias en gran parte al ahorro forzado que las familias tuvieron durante el confinamiento, y que acabará de aflorar en el verano, pero será más bien un espejismo de incierto recorrido. A la vuelta de las vacaciones nos encontraremos un entorno marcado por grandes incertidumbres. Un contexto inflacionario como hace 3 décadas que no presenciábamos, tendencia alcista de los tipos de interés y la reducción del ahorro privado. Todo indica que podremos sufrir una frenada en el consumo, la inversión y, por consiguiente, en el conjunto de la actividad económica. Además, mientras las economías vecinas han recuperado prácticamente el PIB previo a la pandemia sanitaria, en España nos hemos quedado a medio camino, habiendo recuperado en torno a un 5%, la mitad del retroceso sufrido. La depreciación del EUR frente al USD deja margen de mejora en las exportaciones de las empresas españolas, pero encarece las compras en moneda extranjera. Las operaciones corporativas que deban ser pagadas en dólares, por parte de los inversores europeos, resultaran más caras, a menos que se utilicen los debidos instrumentos de cobertura (Cross Currency Swaps, Cap, opciones, futuros, etc.). Pero como es bien sabido, cuanto más se tarde en realizar la cobertura menos eficiente será el resultado, siendo aconsejable que los inversores planifiquen ya las coberturas para los próximos meses. El pago de una prima para tener derecho a deshacer la cobertura, en el caso de desistimiento de la transacción, sería una buena elección. Tampoco los tiempos de guerra son buenos acompañantes de las operaciones corporativas. Es difícil predecir la duración y el desenlace del conflicto entre Rusia y Ucrania, y en ningún caso contribuye a la tranquilidad de los mercados. En este escenario, es normal que todo inversor se pregunte cómo puede afectar este conflicto bélico de proximidad en su operación. Cobra sentido la popular frase “No hay nada más cobarde que un millón de dólares…”, aunque por otra parte también sabemos que es en los momentos de incerteza económica cuando se pueden conseguir las mejores inversiones… En VSCapital contamos con expertos con los conocimientos y experiencia necesarios para asesorarte y asegurar que todo el proceso de compra de una empresa, o de venta de tu empresa,  sea un éxito.    Alfonso Fernández Pascual Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera Puedes contactar con nosotros en la dirección de correo: Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.  o mediante el formulario de contacto de nuestra web: www.vscapital.cat

Caja y Productividad, palabras mágicas en todas las empresas. Sin caja es imposible hacer frente no sólo a los vencimientos de proveedores, acreedores, salarios y cargas sociales, sino también afecta al crecimiento.  Cuando jugamos al monopoly, tenemos claro que nos pasa cuando nos quedamos sin dinero, nos echan del juego. Lo mismo en la empresa, cuando no generamos Caja, tenemos dificultades para pagar a los proveedores y acreedores y además no podemos aprovechar las oportunidades para crecer. Por definición Productividad son los recursos utilizados para producir un bien/servicio que luego vendemos. En la misma definición tenemos el Indicador para medir su evolución. Mi propuesta es encontrar un Indicador Clave, KPI, que ayude a la dirección de la empresa a tomar decisiones y actuar para mejorarla. Para ello en vez de tomar todos los costes inherentes a la producción de este producto/servicio, me atengo solamente a los costes salariales y cargas sociales. Todos los de la empresa, no solamente los ajustados a la producción. Entiendo que todas las personas que trabajan en la empresa contribuyen, cada uno en su función a realizar las tareas para conseguir el producto/servicio llegue al cliente final. Llamamos Pr al indicador productividad y resulta de la división de los todos los ingresos de la compañía divididos por los costes salariales y cargas sociales. ¿Qué conseguimos con este indicador?, saber que genera de ingresos cada € invertido-gastado en salarios y cargas sociales (S) a precios de mercado. Por otro lado, al final de la cuenta de explotación tenemos el Beneficio de la compañía, antes de impuestos de sociedad, que resulta de los ingresos obtenidos por la venta del producto/servicio a precios de mercado, mejor o peor, según el valor añadido apreciado por los clientes deducidos todos los costes desde materias primas, salarios, gastos generales, impuestos, amortización e intereses de deudas. Consideramos que la empresa, sector industrial, tiene que generar un determinado % de beneficios sobre ventas-ingresos, necesarios para generar el suficiente Cash-Flow para soportar el crecimiento deseado y esperado. A partir del beneficio antes de impuestos de sociedad, hacemos las cuentas al revés, una vez hemos optimizado los gastos generales, costes de materias primas y suministros, veremos lo que nos queda para salarios y cargas sociales (S’). Este montante es el tope máximo que se puede pagar para la productividad óptima y necesaria que llamamos Pr’. Hemos definido un tope salarial S’ que  da la productividad Pr’  que permite a la empresa obtener el Beneficio y Cash-Flow necesario para hacer frente a sus compromisos de pago y sostener el crecimiento. Y es bueno hacer este ejercicio para tener un objetivo de productividad que debemos alcanzar. Tenemos dos cifras Pr y Pr’, si Pr

Ya comentamos que la PYME debería definir y documentar su estrategia en un Plan de Negocio a medio y largo plazo, igual que las grandes empresas. Con la conocida matriz clásica DAFO, acrónimo de Debilidades, Amenazas, Fortalezas y Oportunidades, tenemos  una herramienta de planificación y análisis fácil de usar.  Hablamos en el artículo anterior de que el objetivo del análisis DAFO es ayudar a definir un plan estratégico de negocio que incluye el análisis del sector en el que opera la empresa, identificando Oportunidades y Amenazas,  y el análisis interno de los recursos de la empresa, identificando Fortalezas y Debilidades.  A modo de ejemplo vimos primero los factores internos que afectan de modo general a las PYMES, y ahora exponemos los factores externos; las amenazas y oportunidades más comunes vistos en un estudio de pequeñas empresas de la provincia de Barcelona.   MARCO EXTERNO ESTRATÉGICO AMENAZAS Legislación desarrollada para las grandes empresas Cargas administrativas, legales y fiscales elevadas que suponen altos costes fijos Acceso a la financiación bancaria más complicado y caro Acceso a otras fuentes de financiación más complicado y caro Mayor morosidad, de otras pymes y de la gran empresa Competencia de las grandes empresas que tienen ventajas en costes y organización Mayores costes en ciertos factores como la energía y otros suministros Incertezas de la economía internacional que también afecta indirectamente   OPORTUNIDADES Mejora de la demanda interna si la coyuntura económica es favorable Consumidores más exigentes que buscan productos más exclusivos Consumidores más exigentes que buscan productos a precios muy bajos Reducción de las barreras internacionales y mayor información de otros países Consumidores más concienciados que buscan productos de proximidad Una vez hemos definido y concretado todo el conjunto de factores internos y externos que configuran la matriz DAFO completa, tenemos una visión de las posibilidades estratégicas de nuestra empresa mucho más amplia y comprensible para todos los implicados. En la mayoría de ocasiones en las que se realiza una matriz DAFO se queda en esta fase, dándose por suficiente el análisis realizado, dejando pendiente una gran parte del valor que permite esta herramienta, que es la determinación de ejes estratégicos de acción a plasmar después en el Plan Estratégico de Negocio.  En esta segunda fase se sustituyen las palabras oportunidades, amenazas, fortalezas y debilidades por los puntos concretos obtenidos en la etapa anterior, y mediante la unión de los valores en la matriz, se obtienen los ejes estratégicos de orientación y dirección general de la empresa para los mercados, productos, clientes, proveedores, etc., definidos y priorizados.  A continuación documentaremos por escrito estos ejes estratégicos y  definiremos un conjunto de acciones prácticas a realizar para cada punto, objetivos concretos y acciones “tácticas” que deben implicar directamente a diferentes departamentos, directivos y empleados.  Finalmente cuantificaremos el valor económico de todos estos objetivos, inversiones, gastos e ingresos previstos, y junto con la información contable habitual, podremos generaremos una proyección completa de las finanzas de la compañía a 3 o 5 años vista.  Y este proceso lo repetiremos y actualizaremos cada año, de forma que la empresa se mantenga siempre alerta para adaptarse a los cambios constantes del entorno.   Carles Ventura Puig, Barcelona,  www.vscapital.cat

Muy a menudo las PYMES van definiendo su estrategia sobre la marcha, y no hay un proceso formal de desarrollo de su Plan de Negocio Estratégico. Pero la estrategia debería plasmarse siempre en un Plan de Negocio a medio y largo plazo, que la una empresa define valorando sus capacidades y recursos disponibles, así como los retos del entorno en el que compite.  La conocida matriz clásica DAFO, acrónimo de Debilidades, Amenazas, Fortalezas y Oportunidades, es una herramienta de análisis fácil de plantear y muy útil para determinar en qué situación está la empresa, servir de punto de partida para la  planificación estratégica y optimizar los recursos disponibles. Es muy utilizada en la gran empresa, con diferentes modelos muy desarrollados y sofisticados, pero sigue siendo poco aplicada en la PYME. Vamos a explicar en este artículo y en el siguiente esta matriz con los conceptos que afectan más directamente a la pequeña empresa, en base a varios estudios realizados en pequeñas empresas de Cataluña, especialmente en la provincia de Barcelona.  Fortalezas: Puntos Fuertes Internos de la empresa Son todos los factores propios en las que la empresa posee cierta ventaja y puede destacar frente a sus competidores. Generalmente son más numerosos de lo que la dirección de la compañía cree inicialmente, y por tanto hay que determinarlos con un análisis exhaustivo y metódico. Debilidades: Puntos Débiles Internos de la empresa Son todos los aspectos en los que detectamos problemas y defectos de funcionamiento de la compañía. Es necesario hacer un ejercicio de honestidad y realismo para detectar correctamente las debilidades de la empresa, porque en gran medida determinaran después las posibles estrategias futuras. Oportunidades: Potenciales Posibilidades Externas a la empresa Aquí se trata de ser capaces de detectar huecos en el mercado, ocasiones y oportunidades que podemos aprovechar para incrementar las ventas o mejorar la rentabilidad o adelantarnos a nuestros competidores, etc. Para desarrollar esta fase necesitamos disponer de abundante información de nuestro sector, competidores, clientes, proveedores. Amenazas: Potenciales Retos Externas a la empresa Igualmente en este apartado necesitamos disponer de abundante información de nuestro sector y de otros afines, para ser conscientes de los principales riesgos y desafíos que pueden surgir en nuestro mercado,  y en la medida de lo posible estar preparados para superarlos. Como resumen podemos decir que con los estudios y datos del sector y del entorno conseguiremos ver los factores externos más importantes que afectan a nuestro mercado, y por tanto las oportunidades y amenazas más claras para nuestra empresa, mientras que para el análisis interno necesitamos un conocimiento profundo y sincero de nuestra organización, que igualmente deberemos poder plasmar por escrito en la matriz para determinar las debilidades y fortalezas. Como ejemplo, exponemos primero los factores internos; fortalezas y debilidades, que afectan de modo general a la mayoría de las PYMES:   MARCO INTERNO ESTRATÉGICO DEBILIDADES Menor capacidad de especialización del personal disponible Menor capacidad de atracción de personal cualificado Menor capacidad atracción de personal por sueldos más bajos que la gran empresa Menor aprovechamiento economías de escala y productividad por capacidad reducida Mayor importancia de los costes fijos que condicionan el margen de ventas Mayor dependencia de la demanda local por la dificultad de acceder a otros mercados   Menor capacidad de negociación con los CLIENTES Menor capacidad de negociación con los PROVEEDORES Inexistencia de patronales de ámbito estatal con suficiente influencia en regulaciones     FORTALEZAS Capacidad de adaptación a la demanda por la proximidad con el cliente Capacidad adaptación a la demanda por estructuras sencillas y flexibles Rapidez en la toma de decisiones gracias a una cadena de mando más corta Mayor implicación de los directivos por su relación con la empresa Mayor implicación de los trabajadores por su relación con la empresa Capacidad creciente de vender en mercados alejados por las mejoras tecnológicas En el siguiente artículo expondremos los factores externos; oportunidades y amenazas que afectan a las pequeñas empresas.   Carles Ventura Puig, Barcelona, www.vscapital.cat;  www.venturasmartcapital.es