Se han cumplido las expectativas anticipadas por el BCE en el mes de junio, y la máxima autoridad monetaria europea decidió aumentar los tipos de interés en 50 puntos básicos la pasada semana.

Aunque la subida era previsible, ha sido el doble de lo previsto por el sector mayoritario del mercado. Esto se explica por unos datos de inflación igualmente inesperados, recordando que en junio los precios en España alcanzaron el 10,2% anual y en la Eurozona un 8,6%, además con las inflaciones subyacentes disparadas. Este viernes conoceremos el dato anticipado de la inflación de julio.

Por ello, no debe extrañarnos que el euríbor esté siguiendo una senda alcista en las últimas sesiones, con el fin de acomodarse a la parte del aumento de los tipos que todavía no se había descontado.

La decisión resulta una apuesta por controlar la inflación en la Eurozona por parte del Banco Central Europeo, aunque sea a costa de sacrificar parte del crecimiento económico o entrar un periodo recesivo. La medida resultará ser efectiva si permite suavizar la inflación durante los próximos meses, y no se descarta que el BCE vuelva a reducir los tipos en cuanto los precios muestren signos evidentes de moderación, para de este modo evitar perjudicar el crecimiento.

Ayer la Reserva Federal de los EEUU volvió a subir el tipo de interés en un 0,75%, por segunda vez consecutiva, comenzando un sprint alcista al que muy probablemente el BCE seguirá la estela.

La subida de tipos por el BCE debía fortalecer un euro en mínimos históricos (1,02 dólares), pero el reciente aumento por la Fed norteamericana deja lugar a la incertidumbre. La recuperación del euro permitiría reducir los costes de las importaciones que generan el popular fenómeno de la “inflación importada”, es decir, el encarecimiento de la cesta de la compra que no tiene su origen en los costes de producción internos, sino en los costes de los productos comprados al exterior, debido a su vez a un euro débil.

El reciente aumento de los tipos no será el único del año en la Eurozona, y se espera que en septiembre el BCE vuelva a subirlos, posiblemente en otro 0,5%. Todo dependerá de la evolución de los precios durante el verano.

Si en algo perjudica la subida de los tipos es en las inversiones, que pueden verse desincentivadas por el mayor coste de la financiación. Sin embargo, se abre una oportunidad para los ahorradores más conservadores que han sufrido años de sequía en sus rentabilidades. Es de esperar que productos de inversión como los depósitos y la renta fija vuelvan a ganar atractivo para este tipo de inversores.

Las operaciones corporativas pueden verse afectadas por el mayor coste de la financiación, pero las rentabilidades siguen siendo muy superiores, de modo que la liquidez seguirá fluyendo hacia los proyectos más atractivos. No obstante, es de esperar que la “selección natural” se agudice en el M&A y se produzca una selección más rigurosa de los proyectos, para maximizar la horquilla entre los Ebitdas y los costes financieros. Además, si la subida de los tipos resulta eficaz en el corto plazo, es razonable pensar que el BCE volverá a suavizarlos.

No hay lugar para el pesimismo en lo que respecta a la compraventa de empresas, fusiones y M&A en general, por el momento.

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 Alfonso Fernández Pascual

Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera

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