La semana ha sido prolija en datos macroeconómicos, que valen la pena ser analizados con cierto detenimiento. Hoy viernes hemos sabido que el IPC de octubre sigue a la baja, situándose en un 7,3% interanual.

A pesar de esta buena noticia, previsible por las medidas gubernamentales, entre otros factores, destaca que la inflación subyacente continua intacta en el 6,2%.

Junto con el dato del IPC hemos conocido, también hoy, que la economía española se ha suavizado en el tercer trimestre del año, con un crecimiento del 0,2%, debido al consumo y las inversiones.

Este era otro dato previsible, y es que la política monetaria del BCE, basada en el incremento de los tipos de interés, provoca un mayor coste de financiación para las empresas, desincentivando el consumo y las inversiones, componentes directos del Producto Interior Bruto.

Por el contrario, las exportaciones se mantienen fuertes en este escenario de turbulencias, y ello gracias a un euro débil frente al dólar, que abarata los bienes y servicios nacionales para el comprador extranjero. A su vez, la depreciación del euro viene explicada por la mayor agresividad de la Reserva Federal en la política alcista de los tipos de interés, haciendo el dólar más atractivo que el euro, y ocupándose el mercado de premiar a una divisa y penalizar a la otra.

Si alguna diferencia merece señalarse entre la economía de la UE y la economía de los EEUU, es que en esta última la inflación se encuentra ya por debajo de la primera y, además, viene acompañada de unos datos de crecimiento más sólidos. Siendo así, también hemos conocido esta semana que la primera economía del mundo creció un 2,6% en el tercer trimestre, muy por encima de la economía española, y seguramente de la economía europea en cuanto se conozca el dato definitivo.

Mientras tanto, el BCE volvió a aumentar el pasado jueves un 0,75% los tipos de interés, pero el euríbor no se alteró en el mercado pues había descontado ya dicho incremento, que según algunos analistas se esperaba incluso mayor.

Creemos que España encara una coyuntura más optimista que la Eurozona, en su conjunto, y ello por diversas razones. Por una parte, por la eficacia de las medidas encaminadas al control de los precios, como la bonificación de los carburantes, el IVA de la luz y el tope del precio del gas en la factura eléctrica, no siendo casualidad que el IPC se haya moderado gracias a estos dos productos, la luz y el gas.

En segundo lugar, no olvidemos que, a pesar de las actuales incertidumbres, España debe todavía recuperar el terrero perdido durante la pandemia sanitaria, y será una de las economías europeas con mejor comportamiento en 2022, a pesar de no haber alcanzado todavía el PIB previo a la pandemia. Y en tercer lugar, la debilidad del euro abre un positivo escenario para las exportaciones, componente del PIB que todavía no se ve afectado de manera manifiesta por el incremento de los tipos de interés.

Las inversiones financieras y corporativas (M&A) y compraventa de empresas en general, deberán tener en cuenta, más que nunca, la evolución de los indicadores macroeconómicos a la hora de centrar bien la diana, y acertar en sus decisiones para decantarse hacia países como España, que, sin estar exentos de riesgo, abren la puerta a una coyuntura más favorable que otros países de su mismo entorno.

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Alfonso Fernández Pascual

Doctor en Ciencias Económicas, profesor universitario de diversos Masters i Postgrados y con amplia experiencia en Dirección Financiera

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