Vamos a ver cómo en finanzas evaluamos y valoramos las Inversiones, y cómo podemos analizarlas viendo sus “componentes”, los Flujos de Caja, la prima de riesgo, el Valor Actual, y otros conceptos ….
LOS COMPONENTES FINANCIEROS DE UNA INVERSIÓN EMPRESARIAL
1.- Flujos de Caja o Cash Flow, es la diferencia entre el cobro generado por la inversión en un momento dado, y el pago que esa inversión requiere en ese instante del tiempo.
Ejemplo: al final del tercer año de una determinada inversión financiera cobraremos 10.000€, pero tendremos que pagar al mismo tiempo comisiones a un gestor por 2.000 €
Flujo neto de caja año 3: 8.000 €
NOTA1: Contablemente debemos separar los importes de pago y de cobro, no debemos “netear”, pero financieramente sí que podemos hacerlo.
NOTA2: Financieramente tampoco consideramos el momento del “Devengo” contable, sino el momento del ingreso efectivo en cuenta.
Distinguimos además entre proyectos con horizontes conocidos o indefinidos:
INVERSIONES CON FLUJOS DE CADA DEFINIDOS EN EL TIEMPO :
Ejemplo: análisis y valoración de un Proyecto específico “n” años
(estamos valorando un Proyecto de Inversión con fechas)
INVERSIONES CON FLUJOS DE CAJA INDEFINIDOS EN EL TIEMPO :
Ejemplo: análisis y valoración de una Empresa en funcionamiento
(estamos valorando un Empresa funcionando indefinidamente)
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Para evaluar las inversiones deben considerarse todas las variables con la mayor “precisión” posible:
Considerar todos los flujos de caja económicos asociados al proyecto
Ubicar dichos flujos de caja en los momentos de tiempo estimados
Definir distintos escenarios y los flujos de caja de cada uno
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2.- Rentabilidad Esperada y Rentabilidad Requerida
En todo proyecto de inversión ha de distinguirse entre:
- Rentabilidad Esperada, o simplemente, rentabilidad, que es el rendimiento que planeamos obtener.
- Rentabilidad Requerida, que es la rentabilidad mínima exigida a una inversión para que sea interesante para el inversor.
Ejemplo: planificamos una inversión en las Islas Caimán, y esperamos una rentabilidad anual del 12%.
El Fondo de Inversión que aportara los capitales exigen una rentabilidad mínima requerida para este tipo de inversiones del 18%.
Resultado: se descartará el proyecto sin más análisis.
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3.- Rentabilidad Nominal y Rentabilidad Real
Si hay inflación, hay que distinguir entre:
- Rentabilidad Nominal, o simplemente, rentabilidad, que es el rendimiento que planeamos obtener.
- Rentabilidad Real, que es la rentabilidad nominal restándole la tasa de inflación anual.
Ejemplo: en la inversión en las Islas Caimán, esperamos una rentabilidad anual del 12%, pero hay una inflación del 4%.
El Fondo de Inversión exige una rentabilidad mínima para este tipo de inversiones del 18% + 4% = 22% anual (un cálculo más exacto lo veremos más adelante)
Resultado: evidentemente se descartará el proyecto
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4.- Rentabilidad CON o SIN Riesgo
- Rentabilidad Sin riesgo: todas las inversiones tienen algún riesgo, pero se considera que el tipo de interés básico de un país solvente sería el equivalente a la rentabilidad libre de riesgo.
- Rentabilidad Con riesgo: que sería la rentabilidad considerada sin riesgo más una Prima de Riesgo aplicada al proyecto.
Ejemplo: la inversión en las Islas Caimán, ya sabemos que la rentabilidad requerida es un 22%
Un reciente estudio ha detectado riesgo sísmico en la zona: ahora el Fondo de Inversión exige una rentabilidad mínima del 122% !!
Resultado: evidentemente con más motivo se descartará el proyecto
La diferencia entre el tipo de interés sin riesgo y la rentabilidad exigida a una determinada inversión es la Prima de Riesgo aplicada a esa inversión.
Supongamos que estamos en una economía en la que el tipo de interés libre de riesgo es “ i “, y que la rentabilidad requerida de cierta inversión es “K”, la Prima de riesgo P requerida de esta inversión es:
P= K – i
Ejemplo: si los bonos a 10 años del gobierno de Alemania están al 3%, (i), y a un proyecto de una determinada empresa alemana se le exige una rentabilidad mínima del 8%, (K), la Prima de Riesgo que está aplicando el mercado a esa empresa o sector es:
P = 8% – 3% : 5% Prima de Riesgo
(más adelante afinaremos el cálculo de la Prima de Riesgo).
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5.- Valor Actual del Capital
Resulta evidente que los capitales tienen distinto valor según el momento en el que se generen:
Una cantidad de dinero “M“ vale más hoy que si se genera dentro de un año; una misma cantidad dentro de 2 años valdrá menos que si se recibe dentro de 1 año, etc.
Ejemplo: 1.000 € en 2025 valen más que 1.000 € en 2026……
Si el tipo de interés a un año es del 10%, entonces podemos invertir hoy a un año los 1.000 €, y dentro de un año tendríamos 1.100 €, por eso 1.000 € hoy (t) valen más que 1.000 € en t+1
El tipo de interés real (incluyendo inflación y Prima de Riesgo) nos sirve para valorar el dinero en el tiempo.
NOTA: para operaciones a menos de un año utilizamos habitualmente interés Simple, para proyectos a varios años utilizamos interés Compuesto.
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Continuara, próximo post: Métodos de Evaluación de Inversiones.
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Carles Ventura Puig, Economista,director financiero y profesor de finanzas enBarcelona, Socio Director de Ventura Smart Capital; www.vscapital.cat
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